套利便是金融精英们设计出来的“怪物”。
为什么说是怪物呢？因为套利身上有很多层buff。
风险经过层层传导，最后回到银行家手上，看似降低了许多，实则只要有一个环节出问题，那么整个系统就会出现多米诺骨牌式坍塌！
2008年的次贷危机就是一个典型的例子。
次贷危机的导火索是MBS债券暴雷，而暴雷的MBS债券中，又以地产债最为严重。
08年以前的美国楼市一片红火，房价每年的涨幅都在7个点以上，地产商拿地成本低，大头税基本转嫁到购房者身上，所以他们疯狂扩产，并用已经建成或正在建的楼盘向银行抵押，拿抵押的贷款继续盖房。
以此循环，无异于脚踩右脚，变相加杠杆。
这套玩法在楼市的上涨周期是没问题的，因为楼市的繁荣给了银行信心，银行愿意向地产商放贷。
甚至可以这么说，房地产泡沫就是这些银行一手促成的！
银行如果守规矩，认真评估地产商的收支情况和楼市风险，怎会轻易把钱贷出去？
地产商借不到钱，拿什么扩产？
没有楼盘，炒房客炒什么？
没有炒房客推高房价，楼市还会暴雷吗？
恐怕不会吧。
总有人将次贷危机归咎于房地美和房利美，却对雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券、摩根大通这些贪婪的投行视而不见，甚至将其包装成受害者！
讽刺的是，最后雪崩发生时，作为罪魁祸首的银行家们反而因为“大而不能倒”得到了政府的救助，而那些穷尽半辈子才能买房的“中产”、辛辛苦苦为政府缴税的纳税人，却被一刀斩杀，成为这场无妄之灾的牺牲品。
其实在很久以前，华尔街的精英就注意到了楼市的风险。
他们不是傻子，许多电影、电视剧和小说将银行家们塑造成贪婪的蠢货，直到危机爆发才意识到问题的严重性，这是完全错误的。
能设计出基于MBS债券的诸多金融产品，证明华尔街早就知道这么玩会出事。
只不过利润太高，高到他们舍不得放手罢了，于是自欺欺人，用复杂的金融工具转嫁风险，让自己置身事外。
可惜失败了。
国债套利也是一样的逻辑。
诚然，国债的风险比MBS这种鱼龙混杂的债券低得多，二战以后，全球主要经济体中，除了俄国，还没出现过第二个公然赖账的大国。
因此，将主流国债列为风险最低的金融资产是没问题的。
但是！
风险低不代表无风险！
只要加的杠杆足够高，再低的风险也能演变成滔天巨浪！
杠杆是金融魔术师，它拥有“禁忌”力量，在使用它时，必须支付对等的代价。
任何命运的馈赠，都在暗中标注了价格。
银行家们认为，基于主流国债的套利策略风险趋近于0，因此可以放心大胆地加杠杆。
什么10倍、20倍都是小儿科，起步100倍已经成了家常便饭。
数据显示，在诸多欧债套利策略中，平均杠杆倍率为112倍！
过去的十几年里，哪怕是2008年的次贷危机，这些靠欧债套利的投资银行、对冲基金也没出事，至多利润回撤比较大，但也仅此而已了。
可自从2010年以来，尤其是今年，欧盟主流国债的短期、中期收益率利差正以创记录的速度收窄！
情况严重的，比如英国国债，竟出现了倒挂！
放在以前，这是不可想象的！
国债利率倒挂让那些用高杠杆套利的资金十分痛苦。
他们不仅吐出了全部的利润，甚至出现巨额亏损！
兴业银行就是其中的代表。
在陈平做空的诸多欧洲银行股中，筹码第一的是汇丰银行，做空资金为124亿欧元，目前盈利15亿欧元；其次便是兴业银行，做空资金84亿欧元，浮盈13亿欧元。
从上面这组数据不难看出，做空兴业银行比做空汇丰银行更赚钱。
那陈平为什么不全力做空兴业银行呢？
有两个原因。
一个是兴业银行的规模比汇丰银行小，能用于做空的筹码自然比后者少。
另一个是法国有严格的做空限制，不仅禁止裸卖空，而且存在做空额度上限。
在汇丰银行、兴业银行接连暴雷后，市场彻底慌了：
“这些银行家在搞什么鬼？怎么亏这么多？”
“都是一群蠢货！”
“我有种不祥的预感，欧洲不会爆发金融危机吧？”
“简直疯了！我在兴业银行存有160万欧元，刚才我去提款，居然被前台拒绝了！兴业银行要倒闭了吗？”
欧洲各大金融论坛吵作一团。
散户在吵，那些身居高位的权贵也在吵：
“谁能告诉我，兴业银行到底是怎么回事？它要把所有人都拖下水吗？！”
负责操盘英国养老金的诺兰·斯宾塞怒火中烧，猛拍桌子。
他从来没像现在这样失态过。
兴业银行，一家法国银行，居然用英国国债套利！
而且还他妈玩崩了！
你让英国养老金这种国债持仓大户怎么办？
“这群婊子养的杂种，我真想打爆他们的脑袋！”
诺兰百分百确定，刚才那波英国国债的无抵抗下跌就是兴业银行造成的！
现在的问题是，兴业银行手上还有多少英国国债头寸？风险敞口有多大？被清算的概率有多高？
“巴黎传来消息，兴业银行已经向欧洲央行求助，寻求拆借400亿欧元现金，以降低债券敞口。”
“多少？？？”
“400亿欧？！”
在座的大佬集体倒吸一口凉气。
“法国人疯了吗？”巴克莱银行的约翰·里士满坐不住了，“今天欧洲央行就要公布利率决议，他们这是在把央行往绝路上逼！”
“400亿欧元的窟窿，除了央行，还有谁能填上？”
“央行凭什么救兴业银行？这不是他们自己闯的祸吗？”
“无论如何，事情已经发生了，我们不救，英国国债肯定会崩！”
英国的国债规模是整个欧盟里最庞大的，许多持有英国国债的投资者还同时持有其他欧盟国家的国债，比如德国国债、法国国债、意大利国债等。
一旦英国国债暴跌，这些投资者就不得不平掉其他国家的国债头寸来补充保证金，进而形成庞大的债券抛售，将欧债推向失控的边缘！
这是欧洲的银行家们不愿看到的。
“诸位！”
诺兰深吸一口气，“我们得团结起来！”
“事情还没糟糕到无法挽救的地步！”
没人回应他。
“我想，嗯……我们——”
“你们快看英国国债的走势！”
这时，突然有人打断道，“崩了！突然崩了！毫无征兆地崩了！”
在众人的目光下，一年期、三年期、十年期的英国国债收益率直线拉升！
4.14%……
4.69%……
5.12%！！！
三年期英国国债收益率涨超5%，创下近30年新高！
与此同时，一年期与十年期、三年期与十年期的倒挂利差还在继续扩大，所有使用高杠杆套利英国国债的投资人，在这一刻的心跳都出现了骤停。
……
另一边，陈平同样注意到了英国国债的异常。
“英债怎么突然崩了？兴业银行被清算了？不应该啊！”
他有些不解。
“没这么快吧？欧洲人难道见死不救？”
欧洲人蠢是蠢，但还不至于在这种事情上犯如此低级的失误。
“Boss！”
叶卡捷琳娜推门而入，恰好撞见弗朗西斯卡正用一种极其暧昧、亲密的姿势给陈平按摩。
她的脸一下子黑了。
陈平拍了拍弗朗西斯卡的脑袋，“你先出去下，西卡，辛苦你了，稍后你陪我们一起吃晚餐吧！”
“谢谢您，先生！”
脸蛋红彤彤的弗朗西斯卡吻了吻陈平的手背，整理好衣服后离开房间。
离开之前她下意识地瞥了叶卡捷琳娜一眼，结果被小姑娘凶狠的眼神吓到了，像兔子一样拔腿就跑。
“Шлюха！”
叶卡捷琳娜低声骂道。
“安娜，找我什么事？”陈平像挑逗小猫一样抚摸她的头发。
“Boss，东京传来消息，日本财团行动了，他们对英国国债进行了针对性砸盘，目标应该是兴业银行这类套利机构。”
叶卡捷琳娜虽然被弗朗西斯卡惹毛了，但她并未把个人情绪带到公事上来，这一点陈平还是非常欣赏的。
在他心中，弗朗西斯卡只是饭后甜点，根本无法和叶卡捷琳娜这种“贤内助”比。
如果让陈平在两者中选一个，他会毫不犹豫地选小助理。
迟疑一秒都是对他智商的侮辱。
“原来是日本人干的，我说呢……”
听罢，陈平恍然大悟。