她想大喊，可联想到詹姆斯生气的模样，丽娜只能打碎牙齿咽下去，死死咬住嘴唇，哪怕将嘴唇咬出血也没发出一丝声音。
詹姆斯对她的表现很满意，用手拍了拍她的脸，露出一抹阳光且绅士的笑容：
“加油，丽娜小姐！”
“是……”
在他人眼中温文尔雅的摩根士丹利执行总裁，背地里却是个凶残冷酷的恶魔！
每次看到他的笑容，丽娜就有一种如坠冰窟般的感觉。
……
看着屏幕上拔地而起的大阳线，陈平心情非常愉悦。
他的白银多单建仓成本为25.06美元/盎司，持有15手，现在现货白银报价28.28美元/盎司，账户浮盈22万5千美元，折151万华夏元！
虽比不过上次期权赚的钱多，但陈平很清楚，那次纯粹是他运气好。
如果早一点进场或者晚一点卖，利润都会大幅缩水。
期权这种东西，尤其是买方末日轮期权，本来就和彩票差不多。
绝大多数情况下权利金都是归0的，暴涨数十、上百的行情非常少，而且仅限某个特定品种的特定合约。
要想在浩如烟海的期权合约中精准找到这一个，并且还在它价值最低的时刻成功梭哈买入，这种概率完全不比彩票中一等奖低到哪里去。
陈平瞥了眼纽约白银期权窗口，现在美洲盘还没开，开盘后认购期权估计有一波冲高，但涨幅估计不大。
这几天来，白银期权的成交量一直很低，卖方压根不敢挂低价单卖，如果系统报价2美元，卖权的人就卖4美元。
如此行径期权价格就等同于失真了。
有价无市了属于是。
假如某个愣头青按照卖方报价买入的深度虚值期权，比如25号到期28.00-call，按照上周五的报价和现在白银的现货价格，理论上他大概能赚3倍左右。
看上去依然不少，但问题还是那个问题，有价无市。
理论价格不等于实际价格。
3倍涨幅看似很高，但时间站在卖方这边，他只需稍微扛一扛，价格很快就会下去。
到交割日，这张期权很有可能归0。
流动性是期权最可怕的杀手，盘子太小就是这样，指望梭哈几百万然后再翻个几十倍是完全不可能的事。
没有卖方会这么干，买方也买不到这么多货。
期权就是个用小钱买彩票的地方，指望靠它一夜暴富是不现实的，那些动辄数百上千倍的期权，成交量往往很低。
在不了解这些事情前，很容易被恐怖的收益率唬住。
陈平后续不打算关注期权了，至少商品期权他没有多大兴趣。
股市期权倒可以试试。
他依稀记得2024年9月a股的史诗级逼空行情，多张股指期权合约涨幅超千倍，无数期货期权空头被轧空，幸幸苦苦做空大a一年的钱3天亏得精光、甚至爆仓穿仓！
a股股指期权的流动性比商品期权高得多，单个合约纵然买个几十万卖方也吃得下，美股就更不用说了。
9点，小时K线收盘，报价28.20美元/盎司。
在8点的最后10分钟，多头企图突破8点30分创下的28.36的历史新高，但以失败告终。
每次价格刚冲上去就有一群空头加仓做空，不管是做日内短线的还是做波段长线的，都将28.40-28.50美元视为白银的顶部压力位。
在压力位上做空肯定没毛病。
9点白银基本维持在28.20美元/盎司附近震荡，涨也涨不了多少，跌也跌不了多少。
还没进场的资金很着急，但急也没用。
9点小时线收盘，K线形态为一根影线较短的非标准上垂线，价格收涨，成交量大幅降低。
10点，临近美洲盘开盘，横盘震荡一个多小时的白银终于有点动静了。
10点17分，黄金率先启动冲高，现货黄金交易栏上一笔3600手的卖单清空5档买盘，直接把黄金价格1375美元/盎司拉到1365美元/盎司，单分钟跌幅逾0.8%！
陈平坐直身子，他知道白银也要来大动作了。
通常情况下，黄金跌，白银也会跟着跌，毕竟二者同为贵金属，价格逻辑接近。
正是出于这个原因，不少对冲基金选择黄金和白银作为跨品种套利的标的。
对冲，就是抵消风险的意思。
简单概括就是，单独做某个品种的某个方向，比如做多黄金期货，风险比较大，很容易亏损。
仓位越重，亏损的风险越大。
而有些金融机构，比如银行，是要求投资风险必须低于某个固定值的。
一旦标的的风险评估高于这个值，银行就不会对其进行投资。
大多数情况下，像期货、期权、股票这种金融产品风险都非常高，不适合稳健型资金。
而主流的货币或债券基金收益又偏低，进出还麻烦，同样不被这些资金青睐。
那它们该投资什么呢？
怎样的金融产品既兼具低风险的特性，又能保证较高的收益率？
答案是套利。
套利分为跨期套利、跨品种套利两种。
前者是在同一标的上既做多、又做空，但做多和做空的具体合约不一样。
比如做多纽约期货黄金1012合约，做空纽约期货黄金1102合约。
近月做多，远月做空，只要合约价格收敛，那么做对冲的人就是稳赚不赔的。
大多数情况下，期货的近月、远月合约在临近交割日时都会收敛到合理的范围内，这是经济学常识，它符合宏观情况下的商品波动周期规律。
至于跨品种套利，就是选择两个走势相似、关联密切的期货品种，而且建仓时两者必须波动差距足够大，才有套利赚钱的空间。
一个做空，一个做多，和跨期套利思路一样。
依旧拿贵金属举例，当下白银涨幅远超黄金，而两者又同属贵金属品种，因此符合跨品种套利的前置条件。
对冲机构要进行黄金和白银的套利操作，必然是做空白银、做多黄金。
叶庆军的天盛私募就是这个思路。
目前，无论是现货白银还是期货白银，相当大一部分空头仓位都是由对冲机构贡献的。
相较同一品种的跨期套利，不同标的的跨品种套利风险更大。
套利并非100%盈利，这是可以确定的，对冲机构也并非总是最后的赢家。
一旦持仓的两个标的并未按照正常逻辑不断收敛，而是持续扩大，那就有大麻烦了！
对冲基金喜欢在套利操作上加杠杆，因为套利盈利空间很小，想获得更多利润，就必须扩大资金体量，借助杠杆无疑是最好的选择。
问题来了：
杠杆可以放大收益，那是否会放大损失？
答案是会。
10点18分，黄金冲高遇阻，开始下跌，而沉寂已久的白银借着黄金下跌的势头变得躁动不安。
10点19分，白银小幅下跌至28.00附近，迅速反弹至28.20美元。
10点20分，白银再度下挫！
28.15！
28.05！
27.90！
跌破28美元了！
一切似乎都在按照对冲机构的剧本来，黄金和白银的走势高度一致、且价差正在不断收敛！
然而，就在对冲基金集体开始狂欢时，黑天鹅，降临了！
白银在下探刺破28.00美元强支撑后，再一次完成反弹，几乎复刻了上一波！
“怎么会这样？！”
对冲机构傻眼了。
“黄金都跌了这么多，为什么白银能保持强势，怎么跌都跌不下去？”
就在他们感到不妙时，真正的屠杀盛宴正悄然上演！
第83章 对冲基金爆雷（第二更，求订阅！）
论对冲机构数量和规模，全世界没有哪个国家能比得上美利坚。
彼时，赫赫有名的【桥水对冲资本】管理资产规模已经达到1500亿美元！
另外还有诸如像【黑石替代性资产管理】（背靠黑石集团，对冲规模为400-500亿美元）、【摩尔资本】（对冲规模为300亿美元左右）、【鲍尔森公司】（对冲规模为400亿美元）等全球闻名的对冲机构驻扎在美利坚。
这些机构均有十分雄厚的资金背景，要么隶属于各大财团，要么归各大主权财富基金管辖。
08年金融危机之前，对冲这个概念在金融圈还很小众，就连一些老牌投行都不太了解何为对冲。
然而，08年的金融危机实在太惨烈了，惨烈到整个金融圈几乎被连根拔起，无数金融机构破产、倒闭！
堂堂美国五大投行倒了三个！
成立于1885年的美林证券（Merrill Lynch）被美国银行收购、拥有158年历史的雷曼兄弟（Lehman Brothers）直接破产、辉煌一时的贝尔斯登（Bear Stearns）被贱卖给摩根大通！
以上三家机构曾经都是投行界的巨无霸，被誉为“大而不能倒”的存在，但是在2008年的金融海啸中，他们犹如一地落叶被风暴席卷而去。
哪怕已经过去2年时间，整个金融界仍对当年那场恐怖的危机心有余悸。
08年以后，所有机构都意识到过去的投资理念有多危险、多脆弱。
过渡集中将资本押注于某个标的、某个方向只会让风险失控，在这种反思的浪潮下，对冲基金被捧上神坛。
从原理上说，对冲基金利用投资标的对冲套利的模式大大降低了资产爆雷风险，并且其稳定的盈利能力也备受各大资本的疯狂追捧。
于是，各种各样、规模大小不一的对冲基金如雨后春笋般诞生、发展、壮大。
其中以达利欧经营的桥水资本最负盛名。
今年，桥水资本、黑石资产和鲍尔森公司分别以年收益28%、24%、36%的收益率冠绝整个对冲界，是当之无愧的资本宠儿。
尤其是成立于几年前的鲍尔森公司，他们在2009年和2010年这两年实现了54%和36%（截止本月初）的年盈利，管理资产规模暴增5倍，无数投资者踏破门槛都买不到鲍尔森公司的投资份额！
相较于桥水资本和黑石资产，鲍尔森的对冲策略更激进、单一。
2007年，鲍尔森公司的创始人鲍尔森经调研发现，贵金属跨品种套利成功率极高、盈利空间极大！
之后，鲍尔森公司便深耕贵金属领域，并在此后的两年时间中利用高倍杠杆多次完成高额套利回报，震动华尔街，大家纷纷称其为“对冲收割机”。
而鲍尔森实现超高对冲收益的秘诀可以用一句话概括：
做多黄金，做空白银。